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2015年一季度煤炭市场运行分析及后期走势预测

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浏览:9527

发布:2015-04-06 09:53


  2015年2月煤炭消费、生产、运输、进口皆有不同程度下降,市场供求面临过剩压力,心理预期悲观,煤炭价格下滑,市场景气度下探。2015年3月份以来煤炭需求、生产环比平稳回升,库存处于高位,供求关系宽松,过剩压力犹在,心理预期依旧悲观,市场价格继续下跌。判断二季度煤炭市场仍将面临过剩压力,煤炭价格低位运行。

  一、2015年2月煤炭市场运行基本情况

  2月煤炭市场运行特征为:

  1、煤炭需求、生产环比下降。2月份煤炭消费环比快速下降,测算当月商品煤消费量2.74亿吨,同比下降8.7%,日均消费量比1月份下降12.1%(图1);2月份电力、钢铁、建材、化工四大行业煤炭消费量分别为1.36亿吨、0.51亿吨、0.27亿吨、0.20亿吨,同比增幅分别为-15.5%、-3.2%、-3.9%、10.2%。2015年1-2月全国累计商品煤消费量6.19亿吨,同比下降2.2%;其中电力、钢铁、建材、化工四行业分别为3.26亿吨、1.05亿吨、0.61亿吨和0.39亿吨,同比增幅分别为-5.6%、-0.9%、7.1%和10.4%。2月份经济基本面对煤炭需求拉动力度较弱,加之春节放假和冬季偏暖,致使煤炭消费同比大幅下降,扣除春节月份错位因素影响,测算煤炭需求偏异指数为-17.6,比上月终值-15.8回落1.8个基点(图2)。

  生产方面,按煤炭产需存和进出口分析、测算,2015年2月份商品煤产量约2.59亿吨(图3),同比下降6.6%,日均产量比1月份下降7.1%;2015年1-2月全国累计商品煤产量5.56亿吨,同比下降5.2%。运输方面,2015年2月全国铁路煤炭运量1.63亿吨(图4),同比下降8.4%,日均发运量比1月下降8.4%;2015年1-2月累计运量36005万吨,同比下降8.5%。2月全国主要港口煤炭转运量4496万吨(图5),同比下降2.5%,日均量比1月下降5.7%;2015年1-2月累计转运量9772万吨,同比增长0.5%。

  2、煤炭进口环比下降,出口增加,净进口环比下降。2014年2月,全国进口煤炭1526万吨,同比下降33.1%,环比1月份下降9.1%;1-2月累计进口煤炭3204万吨,同比下降45.3%。2月全国出口煤炭43万吨,同比下降23.2%,环比1月份增加87%;1-2月累计出口煤炭66万吨,同比下降46.4%。2月全国煤炭净进口量1483万吨(图6),环比1月份下降10.4%,同比下降33.4%;1-2月累计净进口煤炭3204万吨,同比减少国内供应2343万吨。

  3、全社会存煤处于高位,过剩压力不减。2月份煤炭产量、进口量环比都有不同程度减少,全社会存煤量下降,但由于煤炭日均消耗量降幅更大,致使存煤天数上升。2月末全社会存煤可周转天数42.5天,比1月末增加4.6天;2月末全社会存煤正常度为41%(图7),比1月末增加15个百分点;结合前两个月存煤天数变化情况,计算2月份煤炭供求平衡指数-33.7(图8),比上月回落8.2个基点。

  分流通环节看,2月末煤矿、中转地存煤高于正常水平,煤矿存煤天数11.2天,比正常水平高54.7%;主要港口存煤天数26.2天,比正常水平高46.4%,其中秦皇岛港比正常水平高52.2%。终端用户存煤水平表现不一,重点电厂存煤天数28.9天,比正常水平高72.9%;重点监测钢厂炼焦煤存煤天数13.6天,比正常水平低4.1%。

  4、市场预期低位。受宏观经济下行压力加大、季节性煤炭需求变化等因素影响,市场主体对后市预期依然悲观,市场预期指数-41.3,仅比上月回升0.4个基点(图9)。

  5、市场价格持续下降。2015年2月末,全国市场交易煤炭平均报价572.7元/吨(图10),比上月末下降0.4%;其中焦肥精煤平均报价为899.4元/吨,比上月末下跌0.5%,中等动力煤平均报价490.7元/吨,比上月末下跌0.6%。2月17日,秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格500元/吨,比上月末下跌5元/吨。总体看,2月份主要下水港口、主产地和主要消费地煤炭价格全线下跌,煤炭价格偏异指数比上月下降1.2个基点,回落至-5.3(图11)。

  综上,2月份煤炭消费、供给环比下降,全社会煤炭库存高位,供求依旧宽松,市场价格全线下跌,市场预期低位波动,煤炭市场继续处在寒冷区间,煤炭市场景气指数-43.0,与1月相比,回落4.5个基点(图12)。

  二、3月份煤炭市场运行基本情况

  进入2015年3月,煤炭消费、生产环比回升,煤矿产地、中转地存煤增长,终端用户存煤下降,市场预期悲观依旧,市场价格继续下跌。

  1、煤炭消费、生产环比增长

  2015年3月以来煤炭消费环比增长,同比下降,3月1-20日重点电厂日均耗煤量比上月增长8.7%,同比下降17.2%;截至20日,重点监测钢厂日均耗煤量比上月下降0.1%。据煤炭运销协会旬报数据,河北、山西等主要产煤省国有重点煤炭企业3月1-20日煤炭产量、销量和铁路运量与上月同期相比,分别增长7.8%、8%、8.8%;判断3月以来全国煤炭产量回升。

  2、存煤水平高位,供求维持宽松状态

  截至3月20日,重点煤炭企业存煤比2月20日增长8.1%。3月26日北方七港(秦皇岛、天津、京唐、青岛、曹妃甸、连云港和日照)存煤比上月末增长5.0%;1月20日重点电厂存煤6707万吨,较上月末下降13.7%;3月27日重点监测钢厂存煤比上月末下降4.8%。判断全社会存煤略有下降,但仍在高位,市场维持宽松状态。

  3、市场预期依旧悲观

  季节性需求消退,经济形势一时难以回暖,市场主体的心理预期依然悲观,市场预期指数仍将在低位波动。

  4、市场价格继续下跌

  至3月27日,全国市场交易煤炭平均报价564.9元/吨,比上月末下跌1.4%;其中焦肥精煤平均报价为885.8元/吨,比上月末下跌1.5%,中等动力煤平均报价482.4元/吨,比上月末下跌1.7%。3月25日,秦皇岛港5500大卡/千克山西优混煤价格470元/吨,比上月末下跌30元/吨。

  三、煤炭市场后期走势预测

  二季度煤炭需求步入淡季,产量有所回升,供求更加宽松,价格继续低位。

  (一)煤炭需求步入淡季,较之往年总体偏弱

  从经济基本面看,拉动煤炭需求的基本动力偏弱。首先,房地产开发不会有大的提振。2015年1-2月全国房地产开发投资同比10.4%,增速继续下滑。其中全国房屋新开工面积同比下降17.7%,全国商品房销售面积同比下降16.3%,增速均呈下滑态势。去年部分地区限购、限贷政策相继解除,今年初房贷基准利率下调,部分地方的商品房市场逐渐“回暖”;随着经济下行压力显现,促使房地产平稳运行的政策措施还将陆续出台,判断上半年房地产库存压力将逐步缓解,房屋新开工面积同比降幅将不断收窄,二、三季度新开工环比走势有望转强,但在上半年还不会对重工业及能源产业链及至煤炭需求形成强劲拉动。其次,基础设施建设在二季度难以形成强力支撑。2015年1-2月基础设施投资同比增长20.6%,继续保持相对较快增长。基础设施建设是政府进行逆周期调控的主要着力点,实施“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略将形成基础设施建设的巨大需求。前期基础设施建设的主要制约因素是建设资金不足,随着地方政府1万亿债务置换计划稳步实施,加之PPP模式的推广,资金缺口有望逐步收窄,尤其是下半年会明显好转,但二季度仍是到期信托产品挤占新增信贷的高峰期,短期内建设资金紧张局面难以根本改观,二季度基础设施投资增速仍将受到一定程度的制约。最后,制造业生产增速持续放缓。2015年1-2月份规模以上工业增加值同比实际增长6.8%,比去年12月份回升1.1个百分点。3月汇丰制造业PMI初值跌至49.2,回落1.7个点,创11个月来新低。其中,产出指数50.8,前值为51.7;新订单指数49.3,前值为51.2,新出口订单回升0.5个百分点至49。3月为传统的开工旺季,而经济数据全面下滑,进一步反映内需不足,经济下行压力较大。受产能过剩和下游需求低迷制约,制造业投资仍将有所放慢,抑制其未来的生产扩张行为,制造业生产增速仍将维持低速。

  非化石能源快速发展,进一步限制煤炭消费增长。据中电联预计2015年全国基建新增发电装机容量1亿千瓦左右,其中,煤电占比约38%左右,非化石能源发电占比约53%。预计2015年底,全国发电装机容量将达到14.6亿千瓦,同比增长7.5%左右,其中非化石能源发电5.1亿千瓦,占总装机比重35%左右。

  气候因素将致煤炭需求出现明显波动。迎峰度冬结束,较之常年,今年2月份气温偏高2.1℃,来水偏丰32%,比去年偏丰20%,水电的提前发力对已经处于“寒冬”的火电无异于雪上加霜,据中电联预计今年火电设备利用小时4650小时左右,可能再创新低。总的来看,进入4、5月份,随着气温回升,水电出力增加,季节性煤炭需求走低,煤炭需求步入淡季。6月份为迎峰度夏前期,季节性需求有望从低位略有回升。但气候因素存在不确定性,并将成为决定煤炭需求波动幅度的关键因素。

  综上,二季度经济基本面对煤炭需求的拉动力度偏弱,非化石能源替代燃煤发电制约煤炭需求增长,判断二季度煤炭需求处在低谷区。

  (二)煤炭供应充足,煤炭进口低位波动

  煤炭产量环比上升。我国煤矿以井工开采为主,固定成本较高,煤炭企业为遏制吨煤成本过快上升大多会选择维持现有生产规模,因此,煤炭企业尽管已经亏损,但减产意愿不强。加之行业集中度低,在产能过剩格局中极易形成降价保市场份额的恶性竞争。预计二季度煤炭产量将比一季度有所回升,市场过剩局面难以根本改观。

  煤炭运输能力充足。近几年交通运输保持高速发展,尤其是铁路建设成为稳增长的重要措施,整个铁路网的运煤能力较快提升。前期神朔黄铁路运能又有明显增长,后期邯长铁路、晋中南铁路等也将陆续释放运力,总体看铁路运煤能力基本充足。据太原路局的消息,大秦线拟于4月6日至4月30日每日停电检修3-4小时,影响煤炭运量20万吨,整个检修过程影响运煤500万吨,但仍小于沿海地区煤炭需求的季节性减量。

  煤炭进口低位波动。2014年国际煤炭需求的普遍低迷,市场对2015年以及未来煤炭走势继续悲观,主要煤炭出口大国纷纷下调煤炭产量计划。其中印尼今年的目标由4.59亿吨下调至4.25亿吨,美国煤炭产量计划减少2000万吨至9亿吨,澳洲煤炭企业嘉能可-斯特拉塔集团将年减约6%,预计其他国际煤炭企业将跟进减产。在此前提下,国际煤炭市场供应过剩压力或将有所改善,价格也有望触底企稳。但短期内,国际煤炭供大于求的局面难以改观,价格仍将低位波动,相较于中国国内煤炭价格快速下跌,进口煤的价格优势减弱,据了解,在广州港,进口煤仍有30元/吨左右的优势,在宁波港已无价差优势。判断今后几个月煤炭进口量将在相对低位波动,继续保持同比下降态势。

  (三)需求不振,产量回升,煤炭供求趋向宽松,煤炭价格低位运行

  综上,经济基本面对煤炭需求的拉动力度偏弱,煤炭需求进入淡季;煤炭产能和运力充足,煤炭产量环比走高,进口量低位波动;判断二季度煤炭供求趋向宽松,价格低迷。

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